推荐评级]上市险企6月经营数据点评:保费收入持续边际改善 估值有望持续修复

时间:2018-12-02 23:27:21

  上市险企原保费增长12.7%,平安、太保增速居前2018 年1-6 月A 股四家上市险企原保费收入共计10272 亿元,同比+12.7%

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  上市险企原保费增长12.7%,平安、太保增速居前2018 年1-6 月A 股四家上市险企原保费收入共计10272 亿元,同比+12.7%。其中,中国平安原保费收入总计4080 亿元,同比+19.6%;中国人寿3602 亿元,同比+4%;中国太保1911 亿元,同比+17.2%;新华保险679 亿元,同比+10.8%。

  回归保障、续期推动,保费收入增速稳步改善2018 年1-6 月四家上市险企原保费收入累计同比+12.7%,增速持续改善。单月来看,6 月保费同比+15.3%,环比+33.4%增速显著,其中新华保险单月增速居前+19.5%,边际改善明显。保费收入边际改善原因:上市险企转型回归保障,期缴保费收入稳步提升推动保费持续稳健增长,预计年内有望保持增速。

  寿险板块:环比增速超四成,纯寿险企业改善明显四家险企寿险业务收入8472 亿元,同比+12.1%,较上月增速提升0.7 个百分点。平安人寿同比+21.6%、太保人寿+17.6%、新华保险+10.8%,中国人寿+4%。续期收入保持同比高增长支持险企收入提升。中国平安续期收入同比+43.8%,占到个险收入的67%。健康险同比+78%,保障型产品收入增速稳健。

  财险板块:累计同比增长15%,非车险保持四成增速财险板块1-6 月同比+15.4%,太保财险+16.3%、平安财险+14.9%。平安财险非车险业务同比保持四成以上。第三次商车费改背景下,平安车险业务同比+5.6%,增速基本保持平稳。

  评估利率上行促利润释放,纯寿险企业受益更为明显截止至7月20日10年期国债收益率为3.5%,略低于去年同期水平,而去年7月同期利率较2016年同期高出77个BP,推动750日移动平均保持平稳上行趋势,有助于险企利润持续释放。由于准备金折现率假设变动对传统寿险合同影响较大,每增加10个基点,利润总额将增加30-60%,纯寿险企业受益更为明显。

  投资建议:1-6月保费收入持续边际改善,续期业务收入稳定增长。750移动平均保持上行趋势有助于险企利润释放。保障型产品增速稳健有望推动险企新业务价值和内含价值持续增长。实力领先的大型上市险企在人力、渠道和品牌方面优势明显,推荐新华保险、中国太保、中国平安和中国人寿。


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